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洽洽食品收购小康牛肉酱 徐州制酱富翁泄露家底

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  低调神秘的民营调味品企业,因为与上市公司的一桩“婚事”,被推至公众视野下。

  8月19日晚间,洽洽食品(002557)发布上市后首份并购方案,公司拟使用9600万元超募资金,收购江苏洽康食品有限公司(原江苏小康食品)60%股权。

  洽康食品的主要产品为“小康牛肉酱”,在酱制品行业中颇具知名度。据收购报告数据,洽康食品目前负债为-99.5万元,揭开酱制品行业“不差钱”的独特经营模式。

  高价联姻泄露家底

  多年来,民营酱制品企业一直保持着低调神秘的作风,来自江苏徐州的小康食品也不例外。但一则“并购公告”,宣布小康食品迈向资本市场的同时,也泄露了这家公司的家底儿。

  据洽洽食品的并购方案,小康的账面总资产为9020.07万元,其中无形资产为5109.77万元,占比57%。流动资产350.3万元,固定资产3560万元。

  《金证券》注意到,洽洽食品开出的收购价还要高些。资料显示,以2013年8月2日为评估基准日,小康评估值为16.45亿元,增值率超过80%。以该评估价为计算依据,洽洽食品拟收购的60%股权,对价为9600万元。

  “洽洽食品强大的品牌、渠道优势仍在,但缺少一款优秀的产品,缺乏盈利能力强的新品。”海通证券分析师赵勇坦言。在半年报中,洽洽食品预计今年前三季度净利润与上年同期相比下降10%-20%。

  盈利增长遭遇天花板,洽洽食品打起了并购的主意。但能赢得上市公司重金礼聘的“小康牛肉酱”,其魅力又何在?

  闷声发财年赚千万

  公开信息显示,江苏小康食品成立于1995年,是江苏省最大的酱制品制造企业及全国牛肉酱品类的行业龙头,旗下拳头产品“小康牛肉酱”为“中国四大名酱”之一,公司市场覆盖苏、皖、豫、鲁、粤等省份,并已初步开拓欧美、东南亚等国际市场。

  虽然“小康牛肉酱”名声在外,但这家苏企却一直保持低调,其创始人、实际控制人韩圣波也鲜少与媒体打交道。

  《金证券》记者从徐州当地人士了解到,韩圣波今年40岁左右,财务管理出身,22岁时就创业办厂,开始生产自己的专利产品小康牛肉酱。在徐州当地,他是很有名气的民营企业家。

  对于小康牛肉酱,韩圣波似乎信心十足,认为公司具有年赚千万的能力。韩圣波针对并购做了盈利承诺:以小康食品2012年扣除非经常性损益后的预计净利润值900万元为基础,收购完成后3年的净利润年复合增长率不低于30%。如未达成,其差额部分将由其以现金方式予以补足。

  制酱富翁不理银行

  在小康的财务表中,最具特色的当属负债数据,-99.5万元。

  “食品饮料行业都有一个特色,那就是现金流充裕。因为经销商是通过预付款来下订单的,预收账款是反映企业盈利能力的最佳指标。”南京一位食品饮料行业研究员向《金证券》记者指出。

  不难看出,小康食品并不缺钱。但不差钱的公司,为何还要“委身”资本?“对于并购的事情,我们普通工作人员知道得并不多。”小康食品办公室一位女性工作人员告诉《金证券》记者,暂时不便接受采访。

  兜里有钱腰杆硬,不差钱的制酱企业对银行贷款避而远之。制酱龙头“老干妈”陶华碧曾总结其经营理念:不偷税、不贷款、不欠钱、不上市。

  “这个行业讲究渠道为王,洽洽食品在休闲食品领域经营多年,具有明显的渠道优势。如果并购完成,小康有望借助上市公司的销售渠道,实现销售扩张。”上述研究员坦言。

  洽洽食品也表示,本次对洽康食品控股权的收购,可利用该品牌及渠道基础,发挥其区域品牌影响力及核心技术能力,实现公司在大食品行业产业链的延伸。  金证券记者 陈岩